好意思国中产的最爱——国内最大会员制仓储式超市Costco上个财季盈利和收入双双超预期增长，体现了仓储会员制零卖模式在刻下经济环境下的韧性。面对高关税和劳能源商场疲软的压力，好意思国忽地者保抓必需品的顽强需求，更追求物好意思价廉的商品。

财报公布后，周四收跌约0.2%的Costco股价盘后曾小幅转涨，后重回跌势，盘后跌幅曾达1%。上月末有批驳称，零卖巨头沃尔玛和Costco的估值水平远超合理区间，前者为34.3倍、后者达47倍，均高于英伟达的34倍。在此布景下，需警惕股价修正。

好意思东时辰9月25日周四好意思股盘后，Costco公布限制当然年2024年8月31日的公司2025财年第四财季（下称四季度）财务数据。

1）主要财务数据：

营收：四季度总贸易收入约为861.6亿好意思元，同比增长8.1%，分析师预期860.3好意思元，前一季度同比增长约8%。

EPS：稀释后每股收益（EPS）为5.87好意思元，同比增长近11%，分析师预期5.80好意思元，前一季度同比增长13.2%。

同店销售：计入汽油价钱和外汇身分影响，四季度同店销售增长5.7%，分析师预期增长5.85%，前一季度增长5.7%；剔除这些影响，四季度同店销售增长6.4%，分析师预期增长6.21%，前一季度增长8.0%。

2）细分业务数据：

净销售：四季度净销售约844.3亿好意思元，同比增长约8%，前一季度增长8%。

会员费：四季度会员费17.24亿好意思元，同比增长14%，前一季度增长10.4%。

电商：剔除汽油和外汇波动影响后，四季度电商增长13.5%，前一季度增长15.7%。

第四财季营收增长略加速 EPS和电商陆续两位数增长

财报表露，四季度Costco营收同比增长8.1%，增速略高于前一季，也高于分析师展望的快要8%，和通盘这个词财年的增速保抓一致。2025财年营收2699亿好意思元，较上年增长约8.1%。

四季度Costco的EPS盈利保抓两位数增长，而分析师展望增长不及10%，较前一季的逾13%愈加放缓。

剔除汽油价钱和外汇波动影响，四季度Costco的同店销售增长较前一季的8%有所放缓至6.4%，但还略高于分析师预期。四季度Costco的会员费再度两位数增长，且较前一季提速至14%，净销售增速抓平前一季度。四季度Costco的电商增速较前一季放缓，也曾超越10%。

会员制模式展现抗经济波动才智

Costco连年来销售增长顽强，凭借优惠价钱、不休变化的商品组合和广受接待的Kirkland自有品牌诱骗忽地者。比较其他公司，Costco对宏不雅经济波动的相背力更强，原因在于其客户需要支付会员费才能购物，且比较竞争敌手的主顾愈加敷裕和诚意。

媒体指出，不少零卖巨头最近皆公布了好于预期的事迹，获利于清醒的忽地支拨模式。不外这一趋势将在将来几个月濒临侦查，因为更多关税鼓动的通胀运行传导。对服务商场日益增长的担忧也在毁伤忽地者信心。

资本高潮本事的应酬政策

面对资本高潮，Costco此前示意将在某些商品上保抓价钱清醒，或在商品变得过于崇高时住手销售。公司已增多土产货坐褥商品的采购，包括床垫和枕头。此外，公司还在加强门店服务，比如为高档会员延迟贸易时辰，刺激更多忽地。

Costco的竞争敌手——沃尔玛旗下山姆会员店相通已毕了健康的销售增长。山姆会员店的CEO Chris Nicholas本周示意，忽地者以清醒感性的形式忽地，在发现优惠商品时仍景色绽放钱包。

固然因关税上调了部分商品价钱，但山姆会员店正与供应商密切和谐以保抓廉价。Nicholas例如说开云(中国)kaiyun网页版登录入口，公司仍从厄瓜多尔采购玫瑰，但为缩小资本而在好意思国包装。由于仓储会员店提供有限的商品种类，它们在商品给与上也愈加机动。

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